高频交易、算法交易和做市商交易都会大量采用程序化交易工具,这些概念基于不同分类标准,彼此之间有一定交集。

　　高频交易是相对于“非高频”的概念,在极短的预测周期内寻找市场流动性不均衡和其他短期价格无效机会,赚取买卖价差而获利。不同机构对预测周期的具体定义可能有些微差别,但按海外惯例不会超过5分钟。高频交易通常会采用程序化交易工具,但也有极个别情况仍采用手动下单。

　　算法交易虽也采用高频率下单,但仅为单边交易,这更多是交易执行精细化发展的结果,提供以优化定单执行而非获利为目的的自动化交易执行,确定订单最佳的执行路径、执行时间、执行价格及执行数量的交易方法(如将大单指令分割成众多小单指令),力争高效平稳地执行其交易指令、实现最优交易结果,有利于平滑对市场的冲击、降低交易成本。

　　做市商交易通过做市提供流动性,就像推动市场运转的润滑油,能促成交易、降低价差、达成更低的交易成本,从而帮助交易方实现其目标。在海外成熟市场,做市商还可获得交易所的返佣鼓励。在程序化交易出现之前,做市商交易主要依赖于交易员在市场里不停报单赚取差价;随着技术发展,除场外品种或极个别流动性不够的品种之外,程序化交易逐渐成为主流,手工做市逐渐淡出人们的视野。

　　作为一种典型的被动策略,做市商为市场提供流动性,并获取交易所的手续费折扣。在欧美市场,做市商基本为高频机构。通常使用自动做市商系统的公司可能是交易所正规注册的做市商(具有报价义务),也可能是仅仅使用做市商策略赚取利润的独立公司(不具有报价义务)。目前,中国做市商制度仍处于早期发展阶段:银行间市场、股票期权、商品期权等市场均已引进做市商制度,新三板、科创板、北交所也先后引入了做市商制度。

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